金融大海嘯是怎麼發生的?
2008年9月15日可能是美國華爾街百年以來最為黑暗的一天。“百年老店”雷曼兄弟黯然申請破產，美林忍痛出讓控股權予美國銀行，全球最大的保險商美國國際集團（AIG）則只好尋求政府緊急援助。由此觸發全球金融市場一輪拋售潮。及至最近的美國花旗銀行爆發財務危機。進而向美國政府求援。源自美國的金融危機，已演變成為波及全球的金融大海嘯。
那麼，華爾街這些巨大的金融大鱷為什麼會在一夜之間一個個消失？特別是有傳奇色彩並有著158年悠久歷史的雷曼兄弟為什麼不能在這次危機中倖免？可能都是與這些金融機構所持有的相關次級房貸證券有關。
這些公司所持有大量的次級債金融產品（包括抵押支援債券MBS和擔保債權憑證CDO）及其他較低等級的住房抵押貸款金融產品,在次級房貸危機後，由於次級抵押貸款違約率上升，造成次級債金融產品的信用評級和市場價值直線下降，從而使得這些公司持有的次級債證券化產品的市場價值迅速下跌。而按照美國證券監管規定，每天都得根據這些證券產品的市場價值來確定其資產負債表上相關資產的賬面價值。當這些證券化產品的市場價值迅速下跌時，這些持有過多次級房貸證券化產品的公司資產值就會迅速下降，其公司虧損問題就會很快反映出來。當與次級房貸有關的MBS和CDO的市值越來越低時，鉅額資產減記已經嚴重侵蝕這些公司的資本金。在這種情況下，只能及時注資來補充資本金，否則這些公司很快就將陷入資不抵債的困境。但當這些公司採取自救與他救的辦法不能夠達到補充資本金的要求時，它們距離破產倒閉的風險就近了。這就是幾天來華爾街不少金融大鱷的處境。
在次級房貸危機爆發的前五年，美國不少地方的房地產價格都上漲一倍以上。這種房地產市場泡沫當然帶來了“911”之後的美國經濟繁榮， 金融市場的旺盛以及各行各業的利潤水準大增。 但是快速上漲的房價或房地產泡沫是不可能持續的，當房地產市場泡沫破滅，其間所隱藏的問題會暴露無遺。這是美國經濟的現實。而美國房地產市場泡沫為什麼會這樣快地被吹大，根源在於銀行通過銀行信貸（資產證券化）給住房購買者過度便利的金融槓桿及流動性。
國家也會破產!!
假如說一個國家也會倒，以往大家都會當成笑話，但是冰島正在上演這個傳奇，這個只有30萬人口的北歐小國，過去居民安居樂業以捕鱈魚為生，到目前為止，魚產仍有出口總值的1/3，只因為10幾年前，國家戰略轉向搖身一變如同摩根史坦利，美林的投資銀行，他們以高息接受全世界的存款，再轉向投資操作更高槓桿的標的。國家搖身一變成為投資銀行，這次金融大海嘯，美國五大投資銀行只剩兩家，如今冰島這個準投資銀行架構的國家正面臨前所未見的破產命運。
從2008年9月以來的全球金融大海嘯，已把冰島衝擊得支離破碎，過去有國家財政當後盾的三大銀行，包括KAUPTHING、LANDSBANKI及GLITNIR已先行被政府收歸國有。最近政府清理這三家銀行承接的債務居然高達610億美元，這是冰島國家生產總值的12倍。以目前冰島32萬公民計，平均每一個冰島公民背負20萬美元的債務，而冰島也從全球人均所得最高國家淪為人均負債20萬美元的國度。
問題還未了的是，冰島政府接管銀行後，銀行數十萬個海外存款帳戶全遭到凍結，已引起多國政府與民眾的不安，受到衝擊最大的則是英國。根據英國「每日郵報」報導，單是英國一百多個市政委員會存在冰島三大銀行的錢就超過10億英鎊，如果再把私人儲蓄帳戶所有的存款算進去，英國人民在冰島被凍結的錢恐怕超過200億英鎊。
冰島政府凍結銀行帳戶，讓英國雞飛狗跳，英國首相布朗已根據2001年頒布的反恐安全法，凍結冰島第二大銀行LANDSBANKI在英國分行的資產，冰島與英國關係惡化急速升高，直逼20世紀70年代冰島與英國發生「鱈魚戰爭」（CODWAR），當時倫敦警察局在冰島有2000萬英鎊存款，如今故事又重演一次。英國有那麼多存款在冰島，是受到冰島高息的吸引。
過去十年來，冰島投資銀行化。冰島的銀行不僅積極併購海外金融服務公司，還積極鼓勵冰島人民大舉海外投資，他們買入美國高檔百貨公司SAKS FIFTH AVENUE、珠寶公司MAPPIN&WEBB及美國航空（AA）等股權。如今冰島已成為金融大海嘯下第一張倒下的歐洲骨牌。冰島的海外投資冒險之旅也劃下句點。
冰島的金融體系已瀕臨崩潰，1998年到2005年擔任財政部長，如今擔任總理的GEIR HAARDE宣布冰島正面臨破產危機，他建議冰島人民要重拾老本行，以捕魚為生。這是21世紀金融煉金衝擊下的第一個淘汰者的命運。
高槓桿伴隨高風險拖垮華爾街
高槓桿率可以在市場繁榮時帶來高收益率，但當市場轉差時，也意味著高風險率。據統計，目前市場未償付的信用違約（CDS）多達六十二萬億美元，美國國際集團在其中佔了相當大的比例。如果美國國際集團倒閉拒絕償付，將給房地產市場造成更為嚴重的衝擊，因此美國政府不得不出資八百五十億美元保住美國國際集團免於破產，日前政府又宣布將出資額增加到一千二百二十八億美元。可是美國國際集團的黑洞究竟有多深，各方諱莫如深。
美國國會最近就美國國際集團舉行聽證會，二○○五年前擔任美國國際集團執行長達三十八年的葛林伯格在書面作證時，指責其繼任人蘇利文在九個月時間裡，發行的CDS與他過去七年所發行的一樣多，而且多是與次級房貸相關，才導致巨額虧損。而美國國際集團之所以可以發行如此巨額的CDS產品，就是因為CDS這類的衍生金融產品不屬於保險產品，因此不受保險法規的監管。
可是一位不願透露姓名的美聯儲官員指出，他個人認為這場危機的關鍵因素並不在CDS，而是債務抵押債券（CDO）。他說，高盛就是比較早開始買CDS對沖，所以才沒有完全倒下。
資料顯示，二○○七年，美國房屋被法拍的有一百三十萬家，比上一年上升了百分之七十九。截止今年七月十七日，銀行和金融機構申報的損失大約為四千三百五十億美元。房利美和房地美兩家在整個次級房貸市場中佔了一萬多億的一半，政府已經國有化了「兩房」。因此若僅是CDO出問題，金融風險也不致於如此不可收拾。
有人把華爾街比喻成被寵壞的問題少年，而美國政府則是溺愛子女的父母。華爾街的誕生和成長向來是美國的驕傲，也因此備受呵護。隨著這個問題少年的成長，他的破壞力越來越強，終於鬧出了震撼全球金融體系的大海嘯。回顧過去，自1933年以來的六十年，這個問題少年從未停止過逃脫政府監管的嘗試，並最終在1999年得償所願，從此成為金融世界呼風喚雨的天之驕子。然而隨著今年以來五大投資銀行的不復存在，政府的有形之手重現，華爾街將被迫重回父母的懷抱休養生息。
中國俗語說：養不教，父之過。美國近代金融監管體系的形成，要追溯到上世紀三十年代的那場大危機。在過去七十多年時間裡，監管體系先後經歷了加強管制─金融創新─加強監管─放鬆監管等多次轉折，如今又回到了加強監管的軌道上。
此次金融海嘯已使獨立投資銀行不復存在。貝爾斯登、雷曼相繼倒閉，美林被美國銀行收購，高盛和摩根兩家投資銀行變身為商業銀行控股企業，美國獨立投資銀行從此正式告終。按照美國政府的規定，獨立投資銀行的資金來源只能是同行拆借，當獨立的投資銀行股票急跌時，資金短缺常是致命的要害，除了破產就是賣掉自己。但對於商業銀行來說，他們不僅可以動用聯邦存款保險公司擔保的存款，還可以直接向美聯儲借貸資金。高盛和摩根在為自己找到活路的同時，換來的是更為嚴格的監管。
危機證明美制度有缺陷
根據美國現有的監管制度，過去只受美國證券交易委員會監管的這兩家公司，從那以後將面臨無數家聯邦監管機構更為嚴格的監管：聯儲局將監管母公司，財政部金融局將監管銀行業務，聯邦存款保險公司將監管其存款風險。
美國金融市場的運作和監管機制一直被視為全球的典範。此次危機證明，任何制度都有缺陷。當前美國的金融監管體制，被稱為是「雙重多頭」的制度。雙重是指聯邦和各州均有金融監管的權力；多頭是指有多個部門負有監管職責，如聯儲局、財政部、證券交易所等近十個機構。例如，針對存款類金融機構，美國有五家聯邦監管機構和各州監管機構，但對保險公司則缺乏全國統一的監管機構，對於那些不吸收公眾存款的專業貸款公司以及大量的金融衍生產品則沒有任何機構進行監管，相應的信息披露要求也不夠完善。
在美國財政部看來，現行金融監管體系的缺陷歸納主要有三個方面：一是缺乏統一、協調、全面和權威的監管機構。二是隨著金融混業經營和金融產品的一體化，監管重疊成為金融創新的阻礙，監管機構間的管轄權之爭還可能導致金融服務和產品向更有競爭力的國外金融市場轉移。三是功能性監管對證券、銀行和保險實施重複的分類監管，同時缺乏針對金融活動和金融消費者的統一監管和保護。
我們被貪婪踩在腳下
由次級房貸引發的美國金融危機，經過一年時間的演變，終於從房貸業擴大到整個金融領域，成為席捲全球的金融大海嘯。如果不是房貸證券化、證券產品衍生化，數千億的次級房貸不至於有如排山倒海般的破壞力。到今天為止，美國政府救市資金近萬億，但股市仍是跌跌不休，銀行危機重重，金融市場仍在黑暗中爬行。
「貪婪是好的」這說話是投資家們引以為傲的名言。如今，貪婪不僅埋葬了貝爾斯登、雷曼、美林等投資銀行，也讓高盛和摩根「變性」為商業銀行控股公司。
現在銀行貸款與過去商業銀行貸款不同。過去商業銀行都是先有儲蓄才有貸款，現在的銀行或貸款機構是把貸款打包，轉賣給房利美、房地美和投資銀行，後者再將這些貸款賣給世界各地的投資者。過去，如果借款人失業，他們可以和銀行商量如何還貸。銀行一般會對貸款進行調整，希望借款人保留房屋。現在的銀行根本不管，因為貸款已經出售，欠的不是銀行的錢。他說，一旦借款人不還錢，債權人也不知道。因為每個投資者購買的只是房屋貸款的一小部分，債權人成千上萬。借款人不知道誰是債權人，債權人也不知道是誰借的款。「我們被貪婪踩在腳下」
金融大海嘯發生的原因無他，就是人性的貪婪。加上政府的放任，才逐漸造就這次的金融危機。要避免將來再有這樣的事情發生，依舊需要仰賴人性的本善，再加上政府的適度監管，才有可能加以預防，否則此次幾乎耗盡各國國力的補救措施才稍微擋住立即的危機，將來勢必會有更大的反撲。
